下列关于权衡理论的表述中,正确的有()。-2021年证券从业资格考试答案

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下列关于权衡理论的表述中,正确的有()。

A、

现金流与资产价值稳定程度低的企业,发生财务困境的可能性相对较高 

B、

现金流稳定可靠、资本密集型的企业,发生财务困境的可能性相对较高 

C、

高科技企业的财务困境成本可能会很低 

D、

不动产密集性高的企业财务困境成本可能较低 

正确答案:AD,培训帮手微信(xzs9519)

答案解析:现金流稳定可靠、资本密集型的企业,发生财务困境的可能性相对较低。高科技企业的财务困境成本可能会很高。

某公司打算投资一个项目,预计该项目需要投资510万元(全部是固定资产投资),项目建设期为0,计划通过借款融资280万元,年利率6%,按年支付利息。该项目的固定资产预计使用年限为6年。预计每年固定经营成本(不含折旧和利息)为45万元,单位变动成本为108元,固定资产折旧采用直线法计提,税法规定的折旧年限为9年,预计净残值为12万元。销售部门估计每年销售量可以达到7万件,市场可以接受的销售价格为280

A、

实体现金流量为883.1万元 

B、

息税前利润为1103.7万元 

C、

折旧额为55.3万元 

D、

股权现金流量为870.5万元 

正确答案:ABCD

答案解析:年利息=280×6%=16.8(万元),税后利息=16.8×(1-25%)=12.6(万元),在项目投资决策中,由于涉及抵税,因此应该按照税法的规定计算年折旧额,即:年折旧=(510-12)/9=55.3(万元),年息税前利润=280×7-108×7-55.3-45=1103.7(万元),实体现金流量=1103.7×(1-25%)+55.3=883.1(万元),股权现金流量=实体现金流量-债务现金

某公司原有资本700万元,其中债务资本200万元(每年负担利息24万元),普通股资本500万元(发行普通股10万股,每股面值50元)。由于扩大业务,需追加筹资300万元,其筹资方式有两个:一是全部发行普通股:增发6万股,每股面值50元;二是全部筹借长期债务:债务利率仍为12%,利息36万元;公司的变动成本率为60%,固定成本为180万元,所得税税率为33%。下列结果正确的有()。

A、

用息税前利润表示的每股收益无差别点为100万元 

B、

用销售额表示的每股收益无差别点为750万元 

C、

如果企业的息税前利润为110万元,企业应选择发行普通股筹资 

D、

如果企业的销售额为800万元,企业应选择筹借长期债务 

正确答案:BCD

答案解析:

EPS(借款)=(EBIT-24-36)×(1-33%)/10,EPS(普通股)=(EBIT-24)×(1-33%)/(10+6)

令EPS(借款)=EPS(普通股),求出每股收益无差别点的EBIT=120万元,A选项错误;因为,EBIT=S-0.6S-180=120,所以,每股收益无差别点销售额S=750万元,B选项正确;当企业的息税前利润为110万元时,由于110万元小于每股

在没有企业所得税的情况下,下列有关MM理论的说法正确的有()。

A、

企业的资本结构与企业价值有关 

B、

无论企业是否有负债,加权平均资本成本将保持不变 

C、

有负债企业的加权平均资本成本=风险等级相同的无负债企业的权益资本成本 

D、

企业加权资本成本仅取决于企业的经营风险 

正确答案:BCD

答案解析:在没有企业所得税的情况下,MM理论认为,有负债企业的价值=无负债企业的价值(即选项A的说法不正确),有负债企业的价值=按照有负债企业的加权资本成本折现的自由现金流量的现值,无负债企业的价值=按照相同风险等级的无负债企业的权益资本成本折现的自由现金流量的现值,由于是否有负债并不影响自由现金流量,所以,可以推出选项C的结论;由于无负债企业的权益资本成本=加权平均资本成本,所以可知,在没有企业所得税的情

下列关于资本结构决策的叙述中,正确的是()。

A、

资本成本比较法难以区别不同融资方案之间的财务风险因素差异 

B、

每股收益无差别点为企业管理层解决在某一特定预期盈利水平下是否应该选择债务融资方式问题提供了一个简单的分析方法

C、

公司的最佳资本结构应当是可使公司的总价值最高,而不一定是每股收益最大的资本结构  

D、

在企业总价值最大的资本结构下,公司的资本成本也是最低的

正确答案:ABCD

答案解析:本题考核资本结构决策,资本成本比较法难以区别不同融资方案之间的财务风险因素差异,所以,选项A是正确的。每股收益无差别点为企业管理层解决在某一特定预期盈利水平下是否应该选择债务融资方式问题提供了一个简单的分析方法,选项B正确。公司的最佳资本结构应当是可使公司的总价值最高,而不一定是每股收益最大的资本结构,选项C正确。在企业总价值最大的资本结构下,公司的资本成本也是最低的,选项D正确。

下列关于股利理论的表述中,正确的有()。

A、

股利无关论认为股利支付比率不影响公司价值 

B、

税差理论认为,由于股东的股利收益纳税负担会明显高于资本利得纳税负担,企业应采取高现金股利比率的分配政策 

C、

“一鸟在手”理论认为,企业应实施高股利分配率的股利政策 

D、

客户效应理论认为,边际税率较高的投资者会选择实施高股利支付率的股票 

正确答案:AC,学法用法助手weixin:【xzs9519】

答案解析:税差理论认为,如果不考虑股票交易成本,分配股利的比率越高,股东的股利收益纳税负担会明显高于资本利得纳税负担,企业应采取低现金股利比率的分配政策,所以选项B的说法不正确;客户效应理论认为,边际税率较高的投资者会选择实施低股利支付率的股票,所以选项D的说法不正确。

共同基金的经理们根据公开信息选择股票,不可能获得超额收益的市场有()。

A、

弱式有效市场 

B、

半强式有效市场 

C、

强式有效市场 

D、

无效市场 

正确答案:BC

答案解析:如果市场半强式有效,技术分析、基本分析和各种估价模型都是无效的,各种共同基金就不能取得超额收益。共同基金的经理们根据公开信息选择股票,他们的平均业绩应当与市场整体的收益率大体一致。强式有效市场的特征是无论可用信息是否公开,价格都可以完全地、同步地反映所有信息。共同基金的经理们根据公开信息选择股票,他们的平均业绩也应当与市场整体的收益率大体一致,不可能获得超额收益。

下列关于现值指数法的表述中,正确的有()。

A、

现值指数反映投资的效率 

B、

现值指数=未来现金流入现值/未来现金流出现值 

C、

不受折现率的影响 

D、

折现率的高低有可能会影响方案的优先次序 

正确答案:ABD,题库帮手薇Xin:[xzs9523]

答案解析:

现值指数法受折现率的影响,折现率的高低有可能会影响方案的优先次序。举例说明如下:

方案一,投资额为130万元,无建设期,经营期为5年,每年的现金流量为40万元,期末无残值;

方案二,投资额为100万元,无建设期,经营期为10年,每年的现金流量为20万元,期末无残值。

(1)当要求的最低报酬率为10%时

方案一的现值指数

=40×(P

下列说法中,错误的有()。

A、

导致市场有效的条件有三个:理性的投资人、独立的理性偏差和套利行为。在三者完全具备的情况下,市场是有效的 

B、

如果市场上的价格能够同步地、完全地反映全部的可用信息,则市场是有效的 

C、

市场发布新的信息时所有投资者都会以理性的方式调整自己对股价的估计 

D、

市场有效性要求所有的非理性预期都会相互抵消 

正确答案:ACD

答案解析:导致市场有效的条件有三个:理性的投资人、独立的理性偏差和套利行为。只要有一个条件存在,市场就会是有效的。选项A不正确。假设所有投资人都是理性的,当市场发布新的信息时所有投资者都会以理性的方式调整自己对股价的估计,选项C不正确。市场有效性并不要求所有的非理性预期都会相互抵消,有时他们的人数并不相当,市场会高估或低估股价,选项D不正确。

下列关于剩余股利政策的表述中,不正确的有()。

A、

使用保留盈余来满足投资方案所需要的部分权益资本数额 

B、

法律规定留存的公积金可以长期使用,是利润留存的一部分 

C、

如果需要补充资金,则不会动用以前年度的未分配利润分配股利 

D、

需要的资金数额等于资产增加额 

正确答案:AD

答案解析:在剩余股利政策下,要最大限度地使用保留盈余来满足投资方案所需要权益资本数额,所以,选项A的表述不正确;公积金是从净利润中提取的,属于利润留存的一部分,可以长期使用,所以,选项B的表述正确;只有在资金有剩余的情况下,才会动用以前年度的未分配利润分配股利,如果需要补充资金,则不会动用以前年度的未分配利润分配股利,因为超量分配之后,需要再去借款或向股东要钱,不符合经济原则,由此可知,选项C的表述正确;需