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王某欲投资A公司拟发行的可转换债券,该债券期限为5年,面值为1000元,票面利率为8%,发行价格为1100元,市场上相应的可转换债券利率为10%,转换比率为40,目前A公司的股价为20元,以后每年增长率为5%,预计该债券到期后,王某将予以转换,则投资该可转换债券的报酬率为()。

A、3.52%

B、6%

C、8%

D、8.37%

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答案解析：假设报酬率为k，则有：1100＝1000×8％×(P/A，K，5)＋20×(1＋5％)5×40×(P/F，K，5)，利用内插法，求得：K＝6％。

张某拟投资A公司的可转换债券,该债券期限为10年,面值1000元,票面利率为5%,每年付息一次,若该债券按面值发行。规定的转换比率为20,预计10年后A公司的每股市价为60元,张某在第10年末将债券转换为股票,那么他可获得的年报酬率为()。

A、6%

B、5%

C、6.5%

D、20%

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答案解析：1000×5%×（P/A，k，10）＋20×60×（P/F，k，10）＝1000，根据内插法，求出年报酬率＝6.5%

甲公司拟发行可转换债券,当前等风险普通债券的市场利率为5%,股东权益成本为7%。甲公司的企业所得税税率为20%。要使发行方案可行,可转换债券的税后资本成本的区间为()。

A、4%~7%

B、5%~7%

C、4%~8.75%

D、5%~8.75%

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答案解析：如果可转换债券的税后成本高于股权成本，则不如直接增发普通股，所以，要使发行方案可行，可转换债券的税后资本成本的最大值为7%；如果可转换债券的税前成本低于普通债券的利率，则对投资人没有吸引力。所以，要使发行方案可行，可转换债券的税后资本成本的最小值为5%×（1－20%）＝4%。

方兴公司于5年前发行了可转换债券,期限为10年,该债券面值为1000元,票面利率为6%,市场上相应的公司债券利率为10%,假设该债券的转换比率为20,当前对应的每股股价为42.3元,则该可转换债券当前的底线价值为()元。

A、788

B、877

C、846

D、848.35

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答案解析：可转换债券的底线价值应该是纯债券价值和转换价值两者中的较高者，本题中，该可转换债券纯债券的价值＝1000×6%×（P/A，10%，5）＋1000×（P/F，10%，5）＝848.35（元），转换价值＝20×42.3＝846（元），所以底线价值为848.35元。

如果转换时股票价格大幅上涨,公司只能以较低的固定转换价格换出股票,会降低公司的股权筹资额。这里体现的是可转换债券的()。

A、筹资成本高于普通债券

B、股价低迷风险

C、股价上涨风险

D、股价上涨的好处

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答案解析：股价上涨风险：虽然可转换债券的转换价格高于其发行时的股票价格，但如果转换时股票价格大幅上涨，公司只能以较低的固定转换价格换出股票，会降低公司的股权筹资额。

关于可转换债券的优缺点,下列说法不正确的是()。

A、可转换债券的票面利率比纯债券低,筹资成本也比纯债券要低

B、如果订有回售条款的可转换债券发行后,股价持续低迷,则公司会面临短期内偿还债务的压力

C、相比于发行普通股筹资,可转换债券的转换期长,将来在转换为股票时,对公司股价的影响比较温和,从而有利于稳定公司股价

D、在发行新股时机不理想时,可以先发行可转换债券,然后通过转换实现较高价格的股权筹资

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答案解析：可转换债券筹资的优点：（1）与普通债券相比，可转换债券使得公司能够以较低的利率取得资金。（2）与普通股相比，可转换债券使得公司取得了以高于当前股价出售普通股的可能性。在发行新股时机不理想时，可以先发行可转换债券，然后通过转换实现较高价格的股权筹资，不至于因为直接发行新股而进一步降低公司股票市价，并且因为转换期长，将来在转换为股票时，对公司股价的影响也比较温和，从而有利于稳定公司股价。可转换债券筹资

关于可转换债券,下列各项表述中不正确的是()。

A、可转换债券的底线价值,应当是纯债券价值和转换价值两者中的较低者

B、持有可转换债券相当于持有股票看涨期权

C、可转换债券的税前筹资成本等于投资人的内含报酬率

D、要想发行成功,则它的税前成本应该高于普通债券的市场利率,税后成本应该低于股权成本

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答案解析：可转换债券的底线价值，应当是纯债券价值和转换价值两者中的较高者。所以选项A的说法不正确。【点评】本题考核可转换债券筹资。选项A就是考核的底线价值的定义的，底线价值应当是纯债券价值和转换价值两者中的较高者，所以A不正确。计算可转换债券的筹资成本，是站在投资人的角度计算的，不考虑所得税因素，就是投资人的内含报酬率。可转换债券的投资风险介于普通债券和普通股之间，所以可转换债券的税前成本应该高于普通债券的

F公司正在为某项目拟订筹资方案。经测算,直接平价发行普通债券,税后成本将达到3.75%;如果发行股票,公司股票的β系数为1.5,目前无风险报酬率为3%,市场组合收益率为6%,公司所得税税率为25%。根据以上信息,如果该公司发行可转换债券,其综合税前融资成本的合理范围应为()。

A、3.75%到7.5%之间

B、3.75%到10%之间

C、5%到7.5%之间

D、5%到10%之间

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答案解析：普通债券的税前成本=3.75%/（1-25%）=5%股票资本成本=3%+1.5×（6%-3%）=7.5%税前股票资本成本=7.5%/（1-25%）=10%

与普通债券相比,可转换债券使得公司能够以较低的利率取得资金。债权人同意接受较低利率的原因是()。

A、股票可以卖出高价

B、有机会分享公司未来发展带来的收益

C、债权人可以将债券转售

D、债权人没有别的选择

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答案解析：与普通债券相比，可转换债券使得公司能够以较低的利率取得资金。债权人同意接受较低利率的原因是有机会分享公司未来发展带来的收益。可转换债券的票面利率低于同一条件下的普通债券的利率，降低了公司前期的筹资成本。与此同时，它向投资人提供了转为股权投资的选择权，使之有机会转为普通股并分享公司更多的收益。

可转换债券筹资的缺点不包括()。

A、筹资成本高于普通债券

B、股价上涨风险

C、股价低迷风险

D、票面利率高于同一条件下的普通债券

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答案解析：可转换债券筹资的缺点包括：（1）股价上涨风险；（2）股价低迷风险；（3）筹资成本高于普通债券。可转换债券的票面利率低于同一条件下的普通债券的利率，因为可转换债券转股之后可以获得股利以及股票出售的资本利得收益。